大行评级｜麦格理：上调申洲目标价至91港元 上调2024至25财年盈测

格隆汇5月22日｜麦格理报告指，申洲预计将受益于品牌顾客的补货需求，因上年同期基数低，料今年上半年产能增长加快，因此中国和越南的员工招募工作正在进行中，料年底集团员工人数回复至9.9万人。该行指，新客户如lululemon及Polo目前占收入贡献约5%，加上现有客户产品类别趋向多元化亦带来长期增长机会。该行指集团复苏分阶段进行，相信集团仍处于优先处理产能使用率的阶段，一旦产能在充分利用下受到限制，料可进一步改善产品组合，尽管收入增长相对更稳定，但这将对毛利率有利。为确保订单恢复后中国员工团队稳定，集团将把宁波一线员工的薪酬提高10-15%。该行认为这反映集团对未来订单持乐观态度。基于预期收入增长加快，因此该行上调其2024至25财年盈测各2%，目标价相应由89港元升至91港元，评级“跑赢大市”。

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